Ein Börsengang (IPO) ist für viele Start-ups der heilige Gral. Aber für Buchhalter ist diese erste Reise durch den IPO-Prozess unvergesslich. Die langen Arbeitszeiten, die hohen Anforderungen und die knappen Fristen setzen neue Maßstäbe für das, was Sie sich vielleicht zugetraut haben. Der Weg zum Börsengang, so beschwerlich er auch sein mag, kann jedoch einfacher werden, wenn Sie sich im Vorfeld auf den Börsengang vorbereiten. 

Was ist die IPO-Bereitschaft und wie wichtig ist sie?

IPO-Readiness bedeutet, dass Ihr Unternehmen über die Governance, die Finanz-Reporting und die internen Prozesse verfügt, um die regulatorischen Anforderungen für den Verkauf von Aktien an die Öffentlichkeit zu erfüllen. Nach dem Börsengang eines Unternehmens und während des gesamten IPO-Prozesses werden die internen Abläufe und Finanzinformationen des Unternehmens von Anlegern, Analysten und den Medien genau unter die Lupe genommen. Darüber hinaus gibt es eine ganze Reihe zusätzlicher Berichts- und Regulierungsanforderungen, die neu an die Börse gebrachte Unternehmen erfüllen müssen, solange das Unternehmen existiert. 

Börsengänge versorgen die Unternehmen nicht nur mit einer Finanzspritze zur Wachstumsfinanzierung, sondern sind auch für unsere Wirtschaft insgesamt von entscheidender Bedeutung. Sie bringen neue Ideen und Investitionsmöglichkeiten auf unsere Kapitalmärkte. 

Ich habe als Kind viel Sport getrieben und würde nie ein wichtiges Spiel ohne eine gute Vorbereitung angehen. IPO-vorbereitet zu sein bedeutet, dass man die richtigen Elemente zur Hand hat und wie ein Spitzensportler, der für die Olympischen Spiele trainiert, Zeit und Mühe investiert hat, um das Beste aus seiner Chance zu machen. Für die meisten Athleten gibt es nach dem großen Ereignis heute noch ein weiteres Spiel oder Rennen. 

Bei einem Börsengang hat man jedoch nur einen Versuch. Es hängt also eine Menge von diesem einen Ereignis ab. Und wenn Sie nach dem Börsengang Berichtsfristen versäumen oder Ihre Prognosen nicht eintreffen, kann der Markt Sie bis zur Unkenntlichkeit abstrafen. Genau das ist Blue Apron passiert. 

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Schlüsselelemente der IPO-Bereitschaft

Da so viel von einem erfolgreichen Börsengang und einem erfolgreichen Übergang zu einem börsennotierten Unternehmen abhängt, lohnt es sich, mindestens ein Jahr vor dem geplanten Börsengang sein Haus in Ordnung zu bringen. Sehen wir uns vier Bereiche an, die die größten Herausforderungen für Unternehmen auf ihrem Weg zum Börsengang darstellen.

Berichterstattung und Offenlegung

Private Unternehmen können ihre Finanzinformationen geheim halten. Nicht so bei öffentlichen Unternehmen. Um die Vorschriften der SEC zu erfüllen, müssen öffentliche Unternehmen den Anlegern ein breites Spektrum an finanziellen, betrieblichen, vergütungsbezogenen und strategischen Informationen mitteilen und offenlegen. Ihre Jahresabschlüsse müssen den GAAP und den SEC-Vorschriften entsprechen, und es gibt strenge Fristen für die vierteljährliche Berichterstattung zusätzlich zur Jahresendberichterstattung. 

Wenn Sie also noch keine Jahresabschlussprüfung durchführen lassen, um Ihre Bank und andere Interessengruppen zufrieden zu stellen, sollten Sie jetzt damit beginnen. Wie die anderen Berater, die Sie in Ihr Team aufnehmen werden, sollten Sie auch einen Prüfer:in mit Erfahrung in der öffentlichen Rechnungslegung suchen.  

Finanz- und Rechnungswesen

Neben der Einführung einer monatlichen und vierteljährlichen Finanz-Reporting benötigen Sie zusätzliche Ressourcen, die über die üblichen Back-Office-Aktivitäten hinausgehen, um die Erwartungen von Investor Relations und Stakeholdern zu erfüllen. Diese werden die Budget- und Prognosedaten sorgfältig prüfen und mit den tatsächlichen Zahlen vergleichen. Sie werden Ihre Risikomanagementstrategie unter die Lupe nehmen.

Ein reines Buchhaltungsteam wird verzweifelt darum kämpfen, mit der Berichterstattung Schritt zu halten und gleichzeitig die Rechnungslegungsstandards einzuhalten. Suchen Sie nach neuen Mitarbeitern mit technischen Kenntnissen in der Buchhaltung und vorzugsweise mit Erfahrung in öffentlichen Unternehmen. Ihr Monatsabschluss muss nicht nur schnell, sondern auch gleich beim ersten Mal richtig sein, weshalb Sie ein effizientes und zuverlässiges Abschlussverfahren benötigen. 

Ihre Systeme und Prozesse müssen aufgerüstet werden, um als öffentliches Unternehmen arbeiten zu können. Sich auf manuelle Prozesse und Excel zu verlassen, reicht nicht mehr aus. Ihr Team muss Technologie und Automatisierung nutzen, um die Berichtslast zu verringern. Zumindest benötigen Sie ein cloudbasiertes ERP-System anstelle von QuickBooks Online. 

Sarbanes-Oxley-Einhaltung

Eine weitere wichtige Hürde bei der Vorbereitung auf den Börsengang ist die Einhaltung von Sarbanes-Oxley. Dieses Gesetz aus dem Jahr 2002 verlangt von börsennotierten Unternehmen, dass sie nachweisen, dass ihre Abschlussprüfung funktioniert. Es ist am besten, frühzeitig mit SOX zu beginnen - zu warten, bis Sie die Registrierungserklärung verfassen, würde die Mitarbeiter zu sehr belasten. 

Die Kosten für die Einhaltung der SOX-Bestimmungen sind nicht billig: Eine Umfrage von Protiviti aus dem Jahr 2020 bezifferte die durchschnittlichen Kosten für Unternehmen mit nur einem Standort auf 828.200 US-Dollar. Die größten Unternehmen zahlten über 1,7 Millionen Dollar. Diese Studie enthält übrigens eine großartige Liste von technischen Lösungen zur Vereinfachung und Automatisierung der SOX-Compliance in der COVID-Ära.

Governance und Führung

Um die Interessen der Anleger zu schützen, unterliegen börsennotierte Unternehmen mehreren Ebenen der Corporate Governance. Zunächst benötigen sie ein erfahrenes Managementteam, vorzugsweise mit zumindest einigen Mitgliedern mit Erfahrung in öffentlichen Unternehmen. Ein Bonus ist die Einstellung eines CFO, der mindestens einmal einen Börsengang miterlebt hat. Auf dieser Ebene sind CFOs nicht nur Punktezähler, sondern sie "bringen Punkte auf die Tafel".

Das Führungsteam unterliegt der Aufsicht des Vorstands. Beginnen Sie also mindestens 18 bis 24 Monate vor dem Börsengang mit dem Aufbau dieser Gruppe. Die SEC und die verschiedenen Börsen haben Regeln für die Führung des Vorstands. Eine Mehrheit der Vorstandsmitglieder muss unabhängig sein. Außerdem benötigen Sie einen Prüfungsausschuss und einen Vergütungsausschuss.

Dies ist nur ein Beispiel dafür, was eine IPO-Bereitschaftsbewertung beinhaltet. PwC hat eine detailliertere Liste in ihrer Roadmap für einen Börsengang. 

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Welche Phasen gibt es bei einem IPO?

Auf einer sehr hohen Ebene kann der Weg zum Börsengang in vier Phasen unterteilt werden:

IPO-Planung

12 bis 24 Monate vor dem Börsengang muss Ihr Unternehmen eine IPO-Bereitschaftsbewertung durchführen und mit der Entwicklung der erforderlichen Buchhaltungs-, Finanz- und Führungsstrukturen beginnen. Außerdem wählen Sie Ihre Wirtschaftsprüfer und Rechtsberater aus und beginnen mit der regelmäßigen Berichterstattung, Prognosen und Budgetierung. 

IPO-Vorbereitung

Sechs bis 12 Monate vor dem Börsengang wählen Sie Ihre Investmentbank aus und beginnen gemeinsam mit ihr mit der Due-Diligence-Prüfung. Sie entwickeln Ihre Equity Story, um eine überzeugende Vision zu entwickeln, warum Investoren Ihre Aktien kaufen sollten. Sie werden auch Präsentationsunterlagen für Banken, Investoren und Berater entwickeln. 

IPO-Transaktion

In den letzten sechs Monaten vor dem Börsengang erstellen Sie Ihre Registrierungserklärung (S-1), die den Prospekt enthält, den die Anleger studieren werden, um Informationen über das Unternehmen, seine Erfolgsbilanz und seine Strategien für die Zukunft zu erhalten. Zu diesem Zeitpunkt findet auch die Investoren-Roadshow statt, und Sie beginnen mit der Einreichung Ihrer ersten 10-Q-Berichte. Sie werden auch die Genehmigungen der SEC und der Börse einholen und an der Preisgestaltung arbeiten. Ihre Investmentbank und Ihr Unternehmen werden die anfängliche Preisgestaltung ausarbeiten. Die Mitgliedsunternehmen der von Ihnen gewählten Börse können auch Empfehlungen zur Aktienbewertung abgeben. 

Post IPO

Hier beginnt die eigentliche Arbeit, die ein börsennotiertes Unternehmen zu leisten hat. Es reicht nicht aus, einen großartigen Vorlauf für einen Börsengang zu haben - Sie müssen auch die Versprechen in Ihrem Prospekt einhalten, was eine kristallklare Berichterstattung und Offenlegung sowie eine konsistente, zuverlässige Unternehmensführung bedeutet. 

Wie bereite ich mich auf einen Börsengang vor?

Beginnen Sie früh. Beginnen Sie mindestens ein Jahr vor dem voraussichtlichen Datum des Börsengangs mit der Planung, damit Sie alle Teile zum richtigen Zeitpunkt bereitstellen können. 

Holen Sie sich frühzeitig das richtige Team an Bord. Sie brauchen ein starkes Managementteam mit zumindest einigen Mitgliedern, die bereits einen Börsengang hinter sich haben. Potenzielle Investoren machen einen großen Teil ihrer Investitionsentscheidung von der Qualität des Managements abhängig. 

Sichern Sie Ihre finanzielle Grundlage. Idealerweise sollte Ihr Unternehmen mindestens 12 Monate vor dem geplanten Börsengang damit beginnen, sich wie ein öffentliches Unternehmen zu verhalten. Das bedeutet, dass Sie jeden Monat einen strengen Abschluss machen und Ihre 10-Ks oder 10-Qs rechtzeitig vorlegen und sogar Gewinnmitteilungen simulieren, um zu üben. Um den größtmöglichen Nutzen aus einem Börsengang zu ziehen, muss Ihr Unternehmen bei wichtigen Benchmarks besser abschneiden als die Konkurrenz. Die Leistung Ihres Unternehmens ist zusammen mit der Unternehmensstrategie, der Stärke der Marke und der Führungsstruktur Bestandteil einer überzeugenden Equity Story.

Den IPO-Prozess zu durchlaufen, ist eine bemerkenswerte Leistung. Obwohl Sie keinen Einfluss darauf haben, wie der Markt letztendlich über Ihr Unternehmen und seine Aktien entscheidet, kann Ihr Unternehmen, wenn es auf den Börsengang vorbereitet ist, das Beste aus diesem einmaligen Ereignis machen. Gehen Sie also hinaus und spielen Sie auf Sieg!